由于国内私人投资总额１９２５年到１９２９年平均每年为一百四十亿美元，１９２９年为一百六十亿美元，到１９３２年却下降为十亿美元，所以新政派不愿仰仗企业家们的有效需求的恢复来把经济活动恢复到萧条以前的水平。因为统一的联邦、各州和地方的预算从１９２５年到１９２９年拥有小额结余，新政派想要通过扩大在１９３０年亦已出现的预算赤字的办法来增加有效总需求。
从１９３１年到１９３８年的八年期间，每年平均预算赤字为十七亿美元，１９３６年达到最高数二十九亿美元。同一期间，‘国内私人总投资额平均每年为五十三亿美元，１９３７年达到新的高水平为一百一十四亿美元。因此，在此期间，私人投资加上政府赤字仅相当于二十年代后期私人投资额的一半。如果没有别的解释，仅此一事就足以说明美国的停滞。但是为什么私人投资恢复得如此之慢呢？
无疑，突出特点是，由于二十年代的大量投资，三十年代初期需要异乎寻常的刺激来促进私人投资。当时缺乏这种刺激。已经受到劳工法震动的企业家们的信心４６９绝没有因为官方的赤字支出而加强。由于上述赤字是靠借贷获得资助的，短期或长期利率都未提高，人们本来预料企业家们会欢迎赤字支出。因为赤字支出几乎全都是救济性支出，既不向企业家的地位提出挑战，也不使政府卷入任何一种“企业”。不过，由于救济可能动摇工作的意愿，也可能侵害雇主向工人开价的力量，它遭到企业家的敌视，其激烈程度不亚于新政的劳工和社会法所引起的后果。
最后，大企业对于政府直接干预就业问题（即通过公共工程的开支来干预）的反对是十分坦率的。因为一旦政府懂得了如何影响就业，企业领导人就担心他们的社会经济权力会受到威胁，担心扩大公共事业部门就意味着私人企业的结束。事实上，用于公共工程的政府支出总额（联邦、州、地方）从１９３１年到１９３８年期间每年平均约比１９３０年少五亿美元，所以与救济支出相比，用于公共工程的支出对恢复所作的净贡献等于零。但是，１９３０年在所有的公共工程建设中，联邦用于公共工程的支出仅占百分之十，而１９３１年到１９３８年它每年约占百分之五十八。正是由联邦专款资助的联邦支出戏剧性地增加，引起了注意。确实，“某些类似同田纳西河流域管理局有关的单项工程，规模如此巨大，种类如此异乎寻常，以至于造成普遍的夸大了的看法：认为正在实施的整个公共工程计划是野心勃勃的”。联邦用于公共工程的支出，由于同私人企业竞争以及削弱企业家的信心而受到严峻的批评。人们认为，在美国类型的个人主义社会里，只有政府留在幕后，导向积极投资、雇用工人和经济繁荣的企业家们的信任状态才能出现。
新政派的种种措施继续使赤字维持下去。这些措施忽视了下列理论，即依靠私人投资解决就业是“健全财政”和预算平衡的社会职能。然而，根据二十年代支出的４７０惯例来判断，所需要的预算赤字至少要三倍于当时实际的赤字——在没有大规模的私人投资的情况下——才能把经济活动恢复到繁荣的水平。不论美国的粗犷的个人主义在若干年内是否抵制了大量的，尽管是不足的，赤字开支的影响，就象有些评论家所暗示的那样，显而易见的是，政府扮演了新的角色，政府同大企业之间根深蒂固的敌对情绪又因政府提出劳工、成本和价格法律更为剧烈，而这种敌对情绪反过来破坏了私人投资所依赖的信心本身。从１９３７年８月起，在六个月内，美国已跌入一场萧条时期，其严重程度如同１９２９年９月开始的那次一样，虽则持续时间不是那么长。
新的衰退有许多原因。在１９３７年上半年计时工资提高了并稳定在比１９２９年高百分之二十的水平上。成本的这一提高并没有从较高的价格中得到补偿，因此利润幅度受到压缩。同时，雇主们又面临社会保险法规定的新税则。此外，１９３７年３月和５月，联邦储备委员会要求所属各银行冻结黄金进口和增加储备金，这两项措施导致长期利率可观的提高。上述各因素和扬言要实施的反托拉斯法一起，相当大地减少了私人投资进一步恢复的一切希望。但是，实际衰退的最重要原因是１９３６年６月及其后削减政府开支和增加税收：后者打击了私人消费和投资，而前者减少了总需求净额，把它减少到以前由预算赤字所产生的那个限度。
进口数量１９３７年比１９２９年高百分之二（出口数量则低百分之二十一），在新的衰退时期则灾难性地下降了。进口的下跌造成对外收支的巨大余额，从而清除了前三年往来账户上的对外赤字而有余。总的说来，美国在三十年代仍然拥有一笔小的外贸顺差，而由于１９３４年的约翰逊法，美国资本借贷实质上被禁止，世界上其他国家必须以黄金支付欠款。但是流入美国的黄金十倍４７１于它的对外顺差，反映了（１）偿还美国在国外的贷款（２）由于政治动乱和战争的阴影，资本从欧洲外逃。到１９３８年底，美国“纯”持有的外国资产加上黄金几乎达到一百八十亿美元，对比之下，联合王国“总”持有的国际储备为二百亿美元。美国在国际储备方面的实力地位仍是不次于任何国家的，但是美国国内的经济条件仍象罗斯福就职时一样处于严重的萧条状态。
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