这次危机开始的首个象征，便是债券价格的巨幅下跌——这也是国际危机开始时最普遍的象征。7月29日，国债从高于74%跌至69.5%，并且当市场重新开放时继续保持颓势，国债往往是投资者在遇到危机时，除了黄金之外的最终手段。根据《经济学人》杂志，8月1日，其跌速达到了5个百分点——这是前所未有的；与此同时，与历史上1/8的平均水平相比，买卖方报价（即卖方出价和买方出价之间的差）扩大至1∶1的程度。其他国家出现了更为严重的债券下跌情况。简而言之，布洛赫关于债券价格下跌20%~50%的预言正逐渐变为现实。债券价格的暴跌同样影响到了股价，甚至影响到非欧盟企业的股价。6月28日，在假设俄国和德国不“参与”这场奥地利和塞尔维亚之间的战争的情况下，凯恩斯“大胆地”购买了里奥廷托和加拿大太平洋的股份。现在，他也成为那些经受巨额损失的投资者中的一员了。
图7–2除了能够让我们感受到这次危机的严重性，还让我们能够对伦敦金融城的未来前景做出评估。正如我们所见，8月3日之前，最为不确定的事情便是英国是否参战。因此，从8月1日的价格中我们可以推断，伦敦金融城在这场纯粹的欧洲冲突中究竟在期待什么。7月18日到8月1日这段时间里，主要国家的债券价格都有不同程度的下跌：俄国公债（4%）下跌了8.7%，法国公债（3%）下跌了7.8%，德国公债（3%）仅下跌了4%。如果英国不对战争进行干预，伦敦商界便会在毛奇身上下赌注，正如1870年那样。然而，英国支持法国而使天平倾斜的决定让一切变得复杂起来，因为这就意味着战争不会草草收场，并且其规模会是一场世界大战。如果欧洲股票市场在8月1日之后保持开市，证券价格就会继续走低；的确，我们有足够的证据证明，在过去的100年间，国家崩溃一直是笼罩在经济危机上空的阴云，1848年的情况亦然。
因此，正如饶勒斯等人所预言的，银行家们在1914年尽最大努力避免战争的爆发：比起政治家们，他们更加清楚地看到这场大战将会带来的金融混乱。罗斯柴尔德勋爵7月27日告诉他的表兄弟们，“伦敦商界无人不思考和谈及欧洲当下的形式，以及如果没有采取措施阻止它的发生，这场欧洲大战将会造成何等后果。”他于7月30日写道，“虽然奥地利的行为可能很粗鄙，但如果百万生灵牺牲在战场只是为了使战争的理论神圣化，那么这将会是种极端的犯罪行为，凶手就是塞尔维亚人。”第二天，他敦促在法国的堂兄弟们说服普恩加莱“向俄国政府表明事态的严重性”：
1.就算一个国家的盟友实力再强，战争的结果还是无法预料的；但是不管结局如何，因其造成的流血牺牲和惨痛状况都会是巨大而惊人的。这场灾难将比人类之前所经历过、听说过的更加骇人听闻。
图7–2 欧洲各国政府债券在伦敦的每周收盘价格，1914年
资料来源：Economist.
2.法国是俄国的最大债权人，实际上，两国的财政和经济状况紧密地联系在一起。我们希望你们能够尽最大努力用你们的影响力去说服政客，来阻止这场可憎、可怕的战争，不达目的，绝不罢休。
7月31日，罗斯柴尔德恳请《泰晤士报》对其头条新闻“被逼向战争的国家”进行更为含蓄的修改；但外国编辑亨利·威克姆·斯蒂德和该报的老板诺思克利夫勋爵却都将此行为解读为“相互勾结的罪恶的德国–犹太国际金融集团试图恫吓我们保持中立”，并认为，“对此最合理的回击应当是更为直接的头条”。于是，周日的头条新闻着实直截了当、颇有气势：“我们不会袖手旁观，我们最大的目的便是自保原则”。罗斯柴尔德发疯似的试图通过保罗·施瓦巴赫确保他与柏林的沟通渠道畅通无阻，他甚至私下向德皇发出和平呼吁。阿斯奎思对维尼夏·斯坦利说，“英国商界的反响剧烈……他们呼吁不惜一切代价明哲保身。”与威克姆·斯蒂德的观点如出一辙，康邦向法国那边通报说：
商界人士竭尽其所能……阻止政府对德作战。伦敦街的那些金融家、英格兰银行的管理层都或多或少受那些有德国血统的银行家的控制，他们正在从事一项非常危险的活动。
然而，那些银行家们显然对此无力回天；正相反，银行无法让战争停止，但战争却可以让银行关门。英国的参战使它与欧洲其他地方的贸易陷入瘫痪。从有效终止贸易的推断上看，我们足以见出英国的战争计划（正如一个世纪以前所经历的事件同样让我们了解了英国的计划和目的一样）：不再有满载货物的商船从英国开往德国，或者从德国开往伦敦。然而因为商业汇票的原因，仍然需要对这些永远不会出航的商船费用提前进行支付。于是，那些通过贴现承兑而负责向该贸易提供经费的承兑行因此陷入了困境，未支付的金额达到3.5亿英镑，并且其中有一定比例的金额可能完全失去信誉保证。表7–1向我们展示了问题的严重性。
表7–1 伦敦承兑市场：年底承兑债务统计，1912~1914年（单位以百万英镑计）
资料来源：Chapman，Merchant Banking,p.209.
凯恩斯指出，这从整体上暗示了银行系统的内部运营：“清算银行……都依赖于承兑所和贴现公司，贴现公司依赖于承兑所，而承兑所又依赖于无力付款的国外客户。”因此将会出现这样一种可能性：由于承兑所这一环节而引发的严重清偿危机，将威胁整个英国财政体系。到7月30日，英格兰银行预支给贴现市场和银行各1400万英镑，但却被迫通过将银行利率从3%提高到4%的手段来保护自己的储备金（其占负债的比率从51%暴跌至14.5%）。7月27日，俄国中央银行就已经被迫终止黄金兑换。当英格兰银行7月31日试图通过将基本利率翻倍至8%来免受相同的命运时，次日该数字又涨了2%，直接导致市场瘫痪。为了避免造成彻底内爆，证券交易所不得不于31日停业，柏林和巴黎也出现了相同的情况。关闭证券交易所的事情之前巴黎也发生过（比如1848年），但就算是面临19世纪最严重的危机，伦敦也没有采取过如此过激的措施。第二天（与1847年、1857年和1866年所发生的情况类似），劳合·乔治递交给银行管理层一封信，称如果需要的话，他们可以打破银行特许条例中对通货发行的限制。8月1日是周六，而下周周一则是银行休假日；在剩下的几周内，通过延长假期的手段，人们获得了更多喘息的余地。在“进一步的指示”下达之前，证券交易所都关门大吉。在巴黎，债款的支付同样被延期（而柏林则成功地避免了这种情况）。
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